本报记者 姜业庆

　　与股市大幅波动不同，债市依然风景独好。据晨星数据显示，在最近三个月的债券型基金回报排行榜，中信稳定双利债券型基金以10.91%的总回报率位列第一，交银施罗德增利债券基金位居第二，均大幅度跑赢市场平均水平和cpi指数。

　　近期，虽然受国务院四万亿经济刺激方案的影响，股市出现反弹，但是众多机构对后市观点依然不乐观。

　　高盛在11月12日发布的中国组合投资策略报告中指出，近期的反弹行情为投资者提供了减持周期型股票的适当时机，“因为我们认为全球和国内宏观经济在2009年下半年企稳之前可能进一步恶化”。

　　据了解，目前市场上的债券基金大致可以分为三类：“纯债基金”不参与股票等权益类资产，安全性最高，但收益完全来自固定收益品种；“打新型债券基金”只参与一级市场申购，被称为一级债基；“一般债券基金”既可以参与一级市场投资，又可以参与二级市场投资，被称为二级债基，属于债券基金中风险最高品种。

　　研读基金产品说明可以发现，中信稳定双利债券基金和交银施罗德增利债券基金都属于打新型债基，都是不主动投资于股票市场的债券基金，只能通过新股申购或者持有可转债来获得股票，并且对所持新股的卖出期限都做了相应规定，这对降低投资风险起到了关键作用。

　　三季度债券市场持续大涨，许多投资者普遍对债券市场后市比较担忧。因此，对于债券型基金能否在未来取得优秀业绩也持怀疑态度。不过，有基金业内人士预计，今年四季度和明年一季度，无论是从政策面还是资金面来看，债券市场可能会延续牛市行情。

　　央行在第三季度货币政策执行报告中表示，将实行适度宽松的货币政策，确保银行体系流动性充分供应，保持货币信贷合理增长，以六大举措加大金融对经济增长支持力度。央行将会适时适度调减公开市场操作力度和充分运用多种工具。

　　分析人士认为，这意味着未来货币政策将更加灵活宽松，未来央行存在进一步降息的可能，准备金率也存在进一步下调的空间；中金公司在其发布的债券研究报告中指出，“法定存款准备金率的下调是注入流动性最直接也是效率最高的方式，未来法定存款准备金比率的下调将成为常态，所以未来只要央行需要宽货币，每月下调0.5 个百分点并不奇怪。”

　　另外，在10月27日和11月5日，央行分别宣布1年期和3个月期央票的发行频率改为隔周发行，并且央票的发行量也是一降再降，今日1年期央票的发行量已经缩至仅50亿元。

　　分析师指出，一方面，央行降低票据发行规模和速度，央票的供给在减少；另一方面，降息和调低准备金会释放流动性，商业银行和保险等金融机构对债券的需求将上升，另外避险资金也进入债券市场，各机构对涌入债券市场将导致债券市场供需不平衡，而这种不平衡正在向有利于债市的方向发展。